Investimento social e impacto: Casos e tendências na América Latina
Kaya Impacto
Cobre o gap entre empreendedores e investidores de impacto
Kaya Impacto
Cobre o gap entre empreendedores e investidores de impacto
Colombia, Mexico / Firma de servicios profesionales
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A Kaya Impacto é uma consultoria financeira que tem como propósito contribuir para a consolidação de negócios de impacto socioambientais a partir da ampliação do acesso ao capital, agindo como articuladora entre empreendimentos e potenciais investidores. A organização desenvolve três linhas de serviços para o fortalecimento das capacidades, a fim de alavancar o financiamento, prestar consultoria a fundos de investimento e gerenciar projetos com impacto socioambiental. A Kaya Impacto se destaca pela profundidade no acompanhamento e pela consultoria que presta a fundos de investimento e empreendedores sociais.
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Descrição Geral
O empreendedorismo é percebido nas economias emergentes como uma prática capaz de promover o desenvolvimento econômico sustentável2. As pequenas e médias empresas (PMEs) se consolidaram como estratégia relevante para a geração de emprego, a redução da pobreza, a inclusão produtiva e financeira e para a universalização dos sistemas de proteção social3. No entanto, uma alta proporção de empresas recentemente constituídas acabam fracassando. De acordo com os relatórios do Global Entrepreneurship Monitor (GEM), na América Latina, a maioria dos empreendimentos não ultrapassa a barreira dos três meses de operações, resultando no fechamento prematuro das empresas4. Além disso, estudos recentes identificaram cinco fatores preponderantes no fracasso dos empreendedores sociais5:
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Incapacidade de acessar recursos e infraestrutura, pois encontram escassas oportunidades de financiamento.
Instabilidade e inconstância econômica e social nos contextos latino-americanos.
Falta de governança corporativa.
Falta de desenvolvimento de habilidades entre empreendedores.
O peso relativo atribuído ao atendimento a uma problemática social em comparação com o atribuído
ao desenvolvimento e à implementação de um modelo rentável.
O ecossistema de Venture Philanthropy se consolidou como um cenário que favorece o enfrentamento dos desafios descritos acima, embora continue representando uma participação proporcionalmente menor que a do capital de impacto implementado em âmbito global6. A consolidação desse ecossistema aconteceu principalmente pela mobilização de capital e assistência técnica fornecida por diversos investidores a empreendimentos sociais e MPEs. No entanto, os investidores também enfrentam uma grande variedade de desafios. De acordo com uma análise apresentada pela Statista, a falta de capital adequado em todo o espectro de risco-retorno foi percebida como o principal desafio em 20207.
A Kaya Impacto parte do reconhecimento desses fatores como elementos transcendentais não apenas para a própria subsistência dos negócios, mas também para a materialização do impacto em se tratando de organizações com vocação socioambiental. A empresa exerce a função de consultoria financeira e de capital, assessorando empreendimentos, investidores e outras empresas, como aceleradoras, organizações não governamentais, fundações e organismos multilaterais, com o propósito de materializar sua visão e escalar seu impacto. Consequentemente, a proposta de valor da organização atua sobre três eixos. Na primeira linha de serviço, a Kaya Impacto oferece aos empreendedores alternativas para acessar capital e administrar recursos financeiros mediante um acompanhamento que inclui:
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Diagnóstico:
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Avaliação do modelo de negócios e sua fase de desenvolvimento.
Construção ágil de uma análise financeira da empresa.
Definição de recomendações estratégicas e elaboração de planos de trabalho personalizados
para a consultoria em capitalização e a função do diretor financeiro externo (Chief Financial
Officer, CFO).
Consultoria em Capitalização:
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Acompanhamento do planejamento estratégico do negócio.
Desenvolvimento dos materiais necessários para captar capital, incluindo um modelo financeiro com projeções financeiras one pager y pitch deck.
Construção de uma estratégia de captação de capital.
Identificação e conexão com os investidores que melhor se adequam às necessidades de
financiamento.
Consultoria na negociação de aspectos-chave em condições otimizadas para o negócio.
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Função do CFO externo:
Planejamento estratégico: plano de crescimento, modelagem financeira, orçamento, definição
da função financeira e captação de capital.
Gestão de desempenho: controle do fluxo de caixa, otimização da lucratividade, rentabilidade unitária, análise de demonstrações financeiras e análise de KPIs (Indicadores-chave de desempenho).
Relações com atores-chave: relacionamentos com investidores, relatórios periódicos e apoio
através de conselhos consultivos.
Capacitação e desenvolvimento: assessoria ao CEO, treinamento da equipe de finanças e
apoio na seleção da equipe financeira.
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Consultoria estratégica, com dois tipos de serviços:
Planejamento estratégico: Modelo de negócios, análise SWOT8, definição de metas para um, três e cinco anos e identificação e priorização de projetos.
Planejamento operacional: análise de viabilidade, plano de trabalho de curto e médio prazo e definição de indicadores-chave.
"Não somos uma aceleradora. Nosso nicho é formado por empresas que já têm uma certa
tração e precisam de serviços especializados, pelos quais estão dispostas a pagar para
receber em forma consultoria. Começamos a trabalhar com as empresas quando ainda são
pequenas e atualmente continuamos trabalhando com empresas nas rodadas A ou B [...]
somos um catalisador."
Estefania Arenas
Associada, Kaya Impacto.
Na segunda linha de serviços – para investidores –, a Kaya Impacto apoia a criação e operação de fundos de investimento de impacto. Nesse caso, o acompanhamento é dedicado a organizações que desejam lançar um novo fundo de investimento ou que contam com capacidade operacional limitada. Esse acompanhamento gira em torno de três eixos:
Desenvolvimento de estratégias de investimento:
Definição da tese de investimento: setor, geografia, estágio, impacto, tração, montante.
Desenvolvimento de processos para a gestão do fundo: construção do pipeline, critérios de
investimento, seleção inicial de negócios, processo de due diligence e comitê de investimentos.
Desenvolvimento de materiais internos: private placement memorandum9, folha de termos e
modelo financeiro.
Identificação de instrumentos de investimento: dívida, capital acionário e royalties sobre vendas,
entre outros.
Processo de análise no contexto do processo de due diligence:
Análise financeira: sustentabilidade financeira, projeções, escalabilidade, capacidade de repagamento.
Impacto: teoria da mudança, indicadores-chave, resultados até o momento.
Critérios de investimento: cumprimento da tese de investimento, instrumentos financeiros,
prazos e condições.
Modelo de negócios: análise de mercado, vantagem competitiva, equipe, riscos e estratégias de mitigação, escalabilidade.
Gestão do portfólio de investimentos:
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Relatórios mensais de desempenho e impacto.
Participação nos conselhos consultivos dos empreendimentos.
Sessões estratégicas e de apoio com as empresas do portfólio.
Análise de risco e estratégias de mitigação.
A mais recente linha de serviços da Kaya Impacto se foca em organizações do ecossistema de investimentos de impacto, como fundações, organismos multilaterais e aceleradoras. Esses serviços consistem no desenvolvimento de programas sob medida em torno da questão do acesso à capital.
2 Barragán, J. N., Guerra, P., Sandoval, P., Sosa, E. (2019). El emprendedurismo en economías emergentes: estudio comparativo entre Venezuela y México. Daena: International Journal of Good Conscience. 14(2) 290-301. Disponible aquí.
3 Rocha, K., Arévalo, N. & Cocunubo, L. (2018). Las PYME en economías emergentes: el emprendimiento empresarial en Chile como factor determinante en el desarrollo económico de la última década. Punto de vista, 9(14). Disponible aquí.
4 Maiza, C., Rivera, P., y Morales, D. (2019). El fracaso de las empresas nacientes en el contexto latinoamericano. Uniandes Episteme, 7 (2), 162-176. Disponible aquí.
5 The Failure Institute (2017). Causes of failure in Mexican Social Enterprises, (p. 53). Disponible aquí.
6 Entre 2018 y 2019, el mercado global de inversiones de impacto movilizó cerca de USD 715 000 M (Forbes, 2022), disponible aquí. De acuerdo con la Aspen Network of Development Entrepreneurs (2020), en este mismo período en América Latina se desplegaron cerca de USD 600 M, lo cual representa un crecimiento comparativo con años anteriores pero aún una proporción pequeña en contraste con el volumen de capital movilizado en todo el mundo. Para más detalles, ver aquí.
7 Statista (2022). Main challenges for the impact investing industry worldwide 2020. Disponible aquí.
8 Strengths (forças), Weaknesses (fraquezas), Opportunities (oportunidades), Threats (ameaças).
9 Memorando de colocação privada.
Aspectos Inovadores
Como consultoria financeira e de capital, a Kaya Impacto desempenha o papel de intermediário entre investidores e negócios de impacto. Como evidenciado pelas linhas de serviço, tanto para investidores quanto para empreendedores, a Kaya Impacto oferece assessoria detalhada e flexível que atende às necessidades e oportunidades de melhoria de cada fundo ou empreendimento, de acordo com seu nível de desenvolvimento.
No caso dos fundos, por exemplo, a organização oferece um acompanhamento completo do processo de investimento, que é ilustrado pela implementação da metodologia Triple D, desenvolvida pela própria organização. Essa metodologia é utilizada com o intuito de entender de forma detalhada as particularidades de cada negócio, a fim de elaborar uma estratégia de capital que se adapte às suas necessidades. Dentro da metodologia Triple D, especificamente na fase de projeto, o acompanhamento recebe uma posição de destaque na definição do instrumento de investimento que se adeque tanto às expectativas dos investidores, em termos financeiros e de impacto, quanto às demandas de financiamento dos negócios. Essa etapa inclui um acompanhamento estreito dos empreendimentos que potencialmente receberão investimentos, a fim de identificar qual instrumento financeiro é o mais adequado para o estágio e a situação financeira de suas empresas, mantendo um alinhamento
em paralelo com as expectativas do fundo de investimento.
Para identificar o instrumento de capital ótimo, a Kaya Impacto utiliza instrumentos financeiros híbridos. Isso aconteceu, por exemplo, na estruturação de mecanismos de dívida com incentivos de impacto, bem como na combinação de dívida com doação sob a forma de consultoria técnica. O primeiro caso foi desenvolvido no âmbito do programa emergencial lançado pela aliança Promotion of Social Entrepreneurship10 na América Latina, formada por Ashoka, Bridge for Billions, LeFil Consulting, New Ventures, VC4A e a agência de cooperação suíça. Mediante esse programa, foi oferecido apoio financeiro e acompanhamento técnico aos empreendedores que estavam enfrentando desafios provocados pela pandemia, principalmente em termos de liquidez e risco de insolvência. A Kaya foi responsável por prestar assistência técnica em gestão financeira, em acompanhamentos individuais,
incluindo, entre outras ações, gestão de fluxo de caixa, negociação de empréstimos, cenários de planejamento
e modelagem financeira. Esse programa possibilitou o financiamento de iniciativas como a Doktuz11, dando acesso a uma dívida que começava com uma remissão potencial definida com base no cumprimento de determinadas metas de impacto, entre elas o número de beneficiários. Nesse caso, a agência de cooperação suíça desempenhou o papel de agente catalítico, aportando capital para cobrir as primeiras perdas potenciais, bem como para financiar o impacto.
A estruturação desse tipo de instrumento depende do grau de flexibilidade do fundo. Em alguns casos, os fundos podem estabelecer condições rígidas que limitam a atuação da Kaya apenas a sugerir, entre outras coisas, o prazo do financiamento ou o período de carência. Em outros casos, certos fundos podem ter uma ideia relativamente clara do instrumento de financiamento que desejam implementar, ainda que estejam abertos a assessoramento sobre qual o mecanismo mais conveniente. Por fim, pode haver fundos que dão à Kaya Impacto total liberdade para definir esse instrumento. Nesse caso, a consultoria realiza uma análise mais aprofundada para conhecer melhor as empresas que compõem o pipeline do fundo, principalmente suas necessidades de capital.
"Nosotros siempre presentamos posibilidades. Depende de qué quiere hacer el fondo, qué le interesa, qué tan flexible puede ser. De acuerdo con eso presentamos las posibilidades de lo que puede hacerse".
Natalie Vergara
Ex Managing Partner, Kaya Impacto.
Outro aspecto relevante do exercício de consultoria desenvolvido pela Kaya Impacto tem a ver com a acumulação de conhecimentos próximos e profundos sobre negócios de impacto, que possibilitam o entendimento dos desafios enfrentados pelos empreendedores no dia a dia. Esse entendimento permite o desenvolvimento de instrumentos financeiros sob medida, baseados na identificação das necessidades de financiamento dos empreendedores e na sua capacidade de pagamento.
Os objetivos dos fundos em termos de impacto são conciliados com os de rentabilidade, ao passo que a consultoria prestada aos empreendimentos permite desenvolver capacidades para acessar capital e formular uma série de indicadores-chave de medição para ponderar o impacto. Esses indicadores são definidos de forma particular de acordo com os interesses de cada fundo.
10 Promoção de Empreendimentos Sociais.
11 É uma empresa que oferece acesso a serviços de saúde no Peru. Para obter mais detalhes, consultar: www.doktuz.com
Aprendizados
O papel da Kaya Impacto como articuladora entre investidores e negócios de impacto permitiu que adquirisse uma maior compreensão das necessidades, limitações e projeções que esses dois tipos de atores apresentam.
"Os empreendedores dizem que não há capital, os investidores dizem que não há um pipeline,
ambos estão certos. Desenvolvemos processos para mudar isso a fim de que empreendedores
e investidores possam se encontrar no lugar certo."
Natalie Vergara
A partir desse conhecimento, a consultoria integrou, em suas linhas de serviços, esquemas de análise que promovem o acesso ao capital por parte dos empreendimentos e, ao mesmo tempo, fortalecem a capacidade operacional dos fundos de investimento que recebem consultoria, especificamente quanto ao processo de análise das empresas do portfólio e à gestão dele.
Graças às consultorias oferecidas pela Kaya Impacto aos negócios através da linha de serviços prestados, foi possível desenvolver os modelos financeiros, definir as estratégias de captação de capital12 e consolidar os processos financeiros internos, entre outras ações, impactando assim a sua sustentabilidade.
A Kaya Impacto identificou as duas áreas preponderantes que concentram os desafios mais relevantes. Por um lado, quanto aos serviços prestados aos empreendedores, a uniformização e padronização da proposta de valor representa um desafio maior. Embora o acompanhamento personalizado seja um dos baluartes da Kaya Impacto, a padronização dos serviços permitiria o direcionamento dos esforços para determinadas áreas, promovendo assim um modelo operacional mais eficiente e escalável.
Por outro lado, e como resultado do primeiro desafio, a Kaya Impacto também identifica um desafio na aplicação de indicadores precisos e adaptados à realidade das empresas assessoradas para a medição do impacto. Esse desafio se deve ao fato de que as empresas pertencem a diversos setores e, portanto, a padronização das métricas de impacto poderia levar a subestimar os resultados alcançados ao excluir aspectos específicos a cada setor, que seriam relevantes para o impacto gerado por cada organização.
Durante o primeiro semestre de 2022, a Kaya Impacto esteve imersa no processo de criação do Kaab Capital, um fundo de investimento de impacto no setor agropecuário e rural do México, cofundado e liderado por mulheres, que têm uma participação majoritária nele. Espera-se que o Kaab Capital utilize a dívida mezanino13 (dívida intermediária) como instrumento financeiro e que até o final de 2022 possa mobilizar recursos de até US$ 10 M. Além disso, o fundo terá como premissa a gestão de capital paciente, fornecendo adicionalmente apoio não financeiro para garantir o impacto das organizações financiadas. Esse fundo terá o propósito de conceder financiamento a negócios em estágio inicial do setor rural e agroindustrial mexicano com alto potencial de impacto e escalabilidade, mas que enfrentam barreiras de acesso ao financiamento tradicional.
12 A taxa de sucesso na captação de capital foi de 89%. Do total de US$ 35 M de capital arrecadado, US$ 29,75 M foram obtidos através dos serviços prestados aos empreendedores. Além disso, 38 investimentos foram negociados.
13 A dívida mezanino ou dívida intermediária é definida como um instrumento híbrido que combina dívida subordinada
e capital acionário. Ela geralmente assume a forma de um título de médio prazo com alguma opção ou
garantia sobre ações alavancadas ou subsidiadas. Usada para cobrir as necessidades de financiamento à medida
que o negócio cresce e evolui.